国金证券股份有限公司赵中平，张杨桓，龚轶之近期对奥瑞金进行辩论并发布了辩论讲明《金属包装拐点已至，盈利才调合手续改善》，本讲明对奥瑞金给出买入评级，觉得其酌量价位为5.20元，刻下股价为4.18元，预期高潮幅度为24.4%。
奥瑞金(002701)
公司简介
公司是中国金属包装行业龙头， 二/三片罐制造业务 23 年收入占比约 87.0%， 总产能超 230 亿罐/年。 跟着行业整统一购鼓吹、商场竞争趋缓，公司 23 年毛利率 15.2%回升 3.4pct， 重归上行通谈。
投资逻辑： 三级
二片罐：罐化率擢升复旧需求，竞争趋缓提振利润。 卑鄙啤酒罐化率擢升、商场竞争改善，二片罐行业利润率将迎拐点。 1)需求端：二片罐主要用于啤酒/碳酸饮料，消耗量占比近 56%/26%。受消耗场景变化、环保策略影响卑鄙啤酒罐化率擢升赫然，带动行业量增。 2)供给端： 16 年后商场竞争热烈，中小企业出清、外资退出， 22 年二片罐行业 CR3 接近 74%。 以分娩性钞票范畴、成本开支强度描画二片罐行业供给， 16 年后面部公司产能总范畴趋于安稳，成本开支强度也逐渐从峰值6.0以上降至2.0以下水平。奥瑞金、 宝武钢铁正竞购中粮包装， 行业整合将提振盈利才调。
三片罐：红牛诉讼影响趋弱，拓客+拓品溜达风险。 三片罐是公司发展最早、范畴最大的业务， 22 年收入约 57 亿元。 22 年中国三片罐行业范畴约 192 亿元、需求量约 305 亿罐/年， 70%以上商场靠拢于少数消耗品牌。中国红牛是公司三片罐业务核心客户，17-22 年平均收入占比约 79%，订单毛利率也更高。 16 年起中国红牛受商标权纠纷影响，但公司积极诱骗其他功能饮料客户，并积极汲引奶粉品类，有用溜达风险。
其他业务：灌装业务短期承压，积极布局转变业务。 1)灌装：起步于 14 年，年产能近 20 亿罐， 18-23 年平均收入约 1.6 亿元。业务周期性较强， 21 年后因消耗需求承压，灌装销量/收入均有所下行。 2)转变业务： 20 年起探索多元化发展， 包括自主品牌消耗品(犀旺功能饮料、乐 K 精酿等)、新动力名目(枣庄电板名目)。
外洋对比： 对标好意思国龙头公司，长期盈利改善可期。 行业投入追求利润的整合阶段，盈利才调擢升是长期干线。参考发展更早的好意思国金属罐行业龙头，历史上由并购收尾寡头把持， 18-23 净利率核心为 7.7%/11.3%，高于当今中国行业平均水平。
盈利预测、估值和评级
不磋议并购， 瞻望 24-26 年归母净利润为 8.97/10.49/11.70 亿元，同比+15.77%/+16.94%/+11.60%。行业盈利拐点渐近，赐与 24年估值 15X PE，酌量价 5.2 元/股，初次祛除赐与“买入” 评级。
风险请示
商场竞争加重；原材料价钱高潮；产能愚弄率不及；钞票重组；大股东股权质押比例较高
证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据计较，招商证券王月辩论员团队对该股辩论较为深切，近三年预测准确度均值为76.34%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.63亿，阐明现价换算的预测PE为11.3。
最新盈利预测明细如下：
车震门事件完整照片